Piețele emergente au început un ciclu de înăsprire a politicii monetare în urmă cu doi ani. Astăzi, dobânzile nominale sunt la niveluri record. Au realizat speranțele puse în ei?

Într-un text recent intitulat Ungaria și Cehia sunt la doar un păr de recesiune! Polonia și România se apropie de o „aterizare moale” Ne-am concentrat pe indicatorii de activitate economică pentru a stabili stadiul economic al economiilor din regiunea Europei Centrale și de Est. Am presupus că ciclul de creștere record a ratei dobânzii în secolul 21 a trebuit să aibă un impact negativ asupra economiei. Acestea au fost concluziile noastre. Indicatorii economici de bază au arătat că Ungaria și Cehia se apropie de recesiune, în timp ce Polonia și România o pot evita, dar nu vor evita o încetinire economică. Cu toate acestea, există un scenariu de „aterizare soft” (PIB 2023 nu scade complet, iar rata șomajului se stabilizează). Va fi mai greu pentru Ungaria și cehi.

Acum am decis să extindem analiza noastră parțială pentru a include cinci țări de pe piață emergentă: Brazilia, Chile, Columbia, Mexic și Peru. Mai mult, nu vom analiza situația economică, ci doar nivelul inflației. Scopul este simplu. Vrem să știm în ce moment scade inflația piețelor emergente și începe să crească mai repede ratele dobânzilor. Au trecut doi ani de la începutul ciclului de înăsprire monetară, așa că „ceva” se poate spune deja.

Vezi si: Programul Național Feroviar 2030: investiții în valoare de 170 miliarde PLN și 1.400 de kilometri de drumuri

Tabelul de mai jos prezintă data de începere a ciclului de creștere, rata dobânzii la vârful ciclului, modificarea ratei dobânzii (în puncte de bază) în timpul înăspririi politicii monetare, doi indicatori actuali ai inflației (inflația cheie pe o bază anuală). , adică IPC și inflația de bază pe o bază anuală) și tendința inflației. Fundamental pe o bază anuală din 2020 (date lunare). Care țări au cele mai scăzute rate ale inflației? A fost profitabilă normalizarea rapidă a politicii monetare?

Vezi si: Piețele emergente reduc ratele dobânzilor. Mai întâi Chile, acum Brazilia! Polonia în curând?

În primul rând, să ne uităm la a cincea coloană din stânga, care afișează inflația IPC în țările analizate (cu toate acestea, nu putem acorda o mare importanță acestei măsuri, deși, în cele din urmă, este punctul central al țintei de inflație) . Inflația este cea mai scăzută în Brazilia (4,0%), Mexic (4,8%) și Peru (5,8%). Cel mai mare în Ungaria (17,6%), Columbia (11,8%) și Polonia (10,8%). Diferențele de inflație adresa Reflectă parțial modificarea cursului de schimb al monedelor naționale față de dolar (fără depreciere versus depreciere). PLN polonez, HUG maghiar și COP columbian au scăzut cu toții în mod constant față de dolarul american în 2022, în timp ce BRC brazilian, MXN mexican și PEN peruvian au rămas relativ stabile. În plus, autosuficiența cu combustibil și gaz în Brazilia și Mexic a făcut aceste economii mai puțin vulnerabile la șocurile prețurilor materiilor prime energetice.

Din inflatie adresa Putem concluziona că Brazilia a beneficiat de ciclul de creștere a ratei dobânzii. În total, a crescut cu 1.175 de puncte de bază, iar rata inflației este acum de doar 4,0%. Cu toate acestea, inflația de bază (care nu este o măsură perfectă, dar nu avem încă una mai bună) este de 6,3%. Peru și Mexic ating o inflație de bază mai mică (5,9% și 6,6%) cu creșteri mai mici (+750 puncte de bază și +725 puncte de bază) și un început mai târziu al ciclului. Cu toate acestea, trebuie subliniat faptul că inflația maximă a fost atinsă la un nivel mai scăzut în aceste țări decât în ​​Brazilia (aproximativ 8,5% față de aproximativ 10%). Lucrurile sunt interesante și în Columbia. Deși ciclul a început mai târziu, ritmul creșterilor a fost foarte rapid (+1.150 puncte de bază). Dar până acum s-au obținut puține rezultate. Inflația de bază ajunge la 11,3%. S-ar putea să mai avem de așteptat impactul deflaționist al ratelor dobânzilor.

Vezi si: O creștere cu 10% a valorii dolarului reduce PIB-ul piețelor emergente cu 1,9%. [BADANIE]

Ratele inflației de bază în țările din Europa Centrală și de Est sunt mult mai mari, dar inversarea proceselor inflaționiste de acolo a început mult mai târziu (vârf), deoarece inflația în sine a început să crească puțin mai târziu decât în ​​America de Sud (divergență). Mai mult, regiunea noastră a fost afectată în special de un șoc extern (cum ar fi ieșirea de capital) din cauza locației sale geografice aproape de izbucnirea unui război convențional în Ucraina.

Putem spune, de astăzi, că a fost profitabil pentru piețele emergente să majoreze dobânzile? Brazilia va spune da. Mexic și Peru vor spune același lucru, dar vor aminti Braziliei că ar fi putut face acest lucru cu mult mai puțin efort. Columbia în „jungla”. La aproape doi ani de la începerea înăspririi record a politicii monetare.

În regiunea noastră, Cehia este însă cel mai aproape de ținta de inflație Datele IPC nu reflectă pe deplin realitatea. În Polonia, de exemplu, nu includem în coșul de inflație chiriile imputate, adică costurile proprietarilor de apartamente legate de achiziționarea, construirea și renovarea apartamentelor. În Cehia, da. Dacă corectăm inflația pentru acest factor, adică luând în considerare indicele IAPC măsurat de Eurostat, diferența de inflație de bază este mult mai mică (Cehia ~ 9,5% vs. Polonia ~ 10,1%, date din iunie). Ungaria are cel mai lung drum de parcurs pentru a atinge stabilitatea prețurilor (multe greșeli de politică macro, despre care am scris aici). România este situată undeva între Polonia și Cehia.

Cea mai bună frază este să spui așa Știm că știm puține despre mecanismul de transmitere a ratelor dobânzilor. De asemenea, nu cunoaștem scenariul alternativ. Nu poate fi exclus (și chiar ar trebui considerat destul de probabil, având în vedere inflația serviciilor din multe economii) ca într-un scenariu fără înăsprire, inflația să fie mult mai mare, cu atât mai puțin să revină la ținta de inflație în anul pe termen mediu.

A afectat ratele dobânzilor. Înălțimea lor va fi greșită [RAPORT OG]

Toate drepturile rezervate asupra conținutului.

Vizualizări ale postărilor: 268