Săptămâna trecută – în conformitate cu așteptările noastre – a pus presiune din nou pe zlotul inferior. Moneda poloneză nu s-a confruntat cu șeful băncii naționale a Poloniei cu privire la perspectivele politicii monetare.

A. Comentariile lui Glapiński – fiind un accent mai puternic asupra stabilizării potențiale a costului banilor în acest an decât comentariile făcute luni trecut – au slăbit de fapt moneda poloneză, la care ne așteptam totuși. Cu atât mai mult acest lucru este însoțit de o ușoară deteriorare a sentimentului față de monedele acestei părți a Europei în a doua jumătate a săptămânii trecute. Ca urmare, prețul EUR / PLN a crescut de la 4.5080 la 4.5506 în timpul sesiunii de vineri.

Prin urmare, zlotul și-a pierdut cea mai mare parte a forței la începutul lunii august și septembrie, când datele mai mari decât consensul privind inflația internă a IPC au consolidat așteptările pentru începutul normalizării politicii monetare în acest an.

Acesta este sfârșitul vânzării companiilor chineze?

Săptămâna trecută, pe principalele piețe, s-a înregistrat o perioadă de ușoară apreciere a valorii dolarului față de euro. Argumentele în favoarea întăririi monedei verzi au fost în principal declarații înțelepte ale unor membri ai Fed despre începerea procesului de reducere a programului de cumpărare a activelor (reducere) din acest an. Euro a încetat să mai piardă față de dolar atunci când Banca Centrală Europeană a decis să încetinească achizițiile de obligațiuni în cadrul programului PEPP. Din punct de vedere tehnic, modificările săptămânii trecute au corespuns complet retragerii de la media mobilă de 200 de zile (1,1883) și au atins marca psihologică de 1,18.

O posibilă ușoară depreciere a zlotului combinată cu o posibilă stabilizare a dolarului pe piața internațională ar trebui să ducă la o ușoară creștere a perechii USD / PLN peste nivelul de 3,85, deși estimăm că aria creșterii este mică.

Perspectiva noastră – Piața de obligațiuni

10 ani PL (%)

Retorica moderată a comentariilor guvernatorului Băncii Naționale a temperat așteptările pentru o normalizare rapidă a politicii monetare, cu toate acestea, în opinia noastră, nu schimbă perspectivele pe termen mediu ale politicii monetare. Prin urmare, o întârziere potențială la începutul ciclului nu trebuie să fie însoțită de o revizuire a așteptărilor cu privire la scara creșterilor ratei dobânzii până la sfârșitul anului 2022. Prin urmare, randamentele obligațiunilor interne la sfârșitul lung al curbei randamentului vor fi sub presiune ascendentă.

Pe termen scurt, acestea pot fi încă susținute de retorica blândă a consiliului, cu toate acestea, în opinia noastră, sfera posibilelor scăderi a randamentului este mică și ar trebui să se concentreze pe capătul scurt al curbei. Evenimentul săptămânii pe piața datoriilor va fi oferta de răscumpărare a obligațiunilor reglementată de NBP.