---

Analiștii ING și-au actualizat prognozele valutare pe 5 noiembrie, inclusiv prognoza pentru perechile cu zlotul polonez. În opinia lor, cursul de schimb euro (EUR/PLN) pentru anul se va încheia la 4,57 PLN, scăzând în jurul valorii de 4,44 PLN în următorii doi ani. Cu toate acestea, echipa de economiști instituționali nu se așteaptă la o întărire semnificativă a PLN și la o revenire a EUR/PLZ în regiunea de 4,30 PLN pe termen lung.

Activitatea economică a Poloniei și a ECE 3 își pierde avânt

Turbulențe din lanțurile valorice globale au lovit Europa Centrală și de Est în al treilea trimestru, iar variabila Coronavirus Delta estompează perspectivele pozitive pentru trimestrul al patrulea. Cu toate acestea, perspectivele pentru activitatea economică pentru 2022 rămân bune. Inflația record nu mai poate fi tratată ca fiind temporară, iar piețele muncii sunt mai restrictive decât piețele dezvoltate – Comentează echipa ING în ultimul raport lunar.

După o redresare puternică în trimestrul doi, după ridicarea reducerii epidemiei, creșterea PIB-ului a scăzut în regiunea ECE III (Ungaria, Polonia și România) în trimestrul al treilea. Creșterea secvenţială (trimestru după trimestru) poate fi oarecum afectată în trimestrul al patrulea. Principalii factori de risc sunt:

• blocajele din partea ofertei pe piețele mondiale (Ungaria este cea mai sensibilă);
• Fricțiuni pe piața muncii cauzate de lipsa forței de muncă calificate;
• creșterea prețurilor globale la mărfuri, inclusiv costurile de energie și transport maritim;
• Focar variantă Delta (România este cea mai vulnerabilă din cauza ratelor scăzute de vaccinare).

Perspectivele de creștere în 2022 rămân luminoase, dar riscurile se înclină ușor în scădere. Deși toți factorii de mai sus vor persista în CEE III până în 2022, economiile vor rămâne în faza de redresare post-pandemie și vor continua să fie puternic susținute de finanțele publice și de performanța puternică a pieței muncii.

Cu toate acestea, Ungaria și Polonia întâmpină probleme în blocarea accesului la avansurile din noul fond de soluții al UE din cauza unor dispute legale cu Comisia Europeană. La începutul lunii decembrie, Curtea Europeană de Justiție va emite o hotărâre privind compatibilitatea mecanismului de condiționalitate cu tratatele UE. Astfel, proiectele sunt finanțate de guvernul ungar în avans. Planului național de redresare economică a României a primit undă verde, iar țara va primi aproximativ 3,8 miliarde de euro la sfârșitul acestui an. – comentează ING.

Piețele muncii din Europa Centrală și de Est3 au rămas strânse, iar salariul minim a crescut chiar înainte de pandemie. Prin urmare, presiunea asupra costurilor forței de muncă ar trebui să apară în 2022 cu efect pro-inflaționist. 3 Guvernele din Europa Centrală și de Est aruncă combustibil pe foc, nu numai prin politica fiscală acomodativă (cum ar fi reducerea cotelor impozitului pe venitul personal în Polonia, reduceri ale impozitelor pe salarii și rambursări de impozite pentru familiile din Ungaria), ci și prin creșteri semnificative ale salariul minim (ex. cu 10% în România și Ungaria și 7,5% în Polonia).

Creșterea presiunii inflaționiste și mai multe creșteri ale ratei dobânzii în viitorul apropiat

Nu există nicio îndoială că factorii din partea ofertei au fost principalul factor de accelerare a inflației din primăvară. Cu toate acestea, pe lângă energie și alimente, creșterile de prețuri devin omniprezente și evidente în ratele ridicate ale inflației de bază. Acesta este un indiciu că inflația devine obișnuită, iar în 2022 contribuția cererii și a presiunii salariale ar trebui să joace un rol major în menținerea inflației de bază la un nivel ridicat. De exemplu, IPC al Poloniei a accelerat la 6,8% a/a în octombrie, prețurile crescând în 70% dintre categoriile din coșul IPC.

A treia bancă centrală din Europa Centrală și de Est, Banca Națională a Ungariei, și-a început ciclul de creștere a ratei în iunie 2021. A majorat rata cheie cu 120 de puncte de bază în cinci pași – de la 0,6 la sută. În iunie la 1,80 la sută. in octombrie. Orientarea sa anticipată rămâne solicită și indică în mod clar creșteri suplimentare ale prețurilor, care vor continua la începutul lui 2022 cu încă 100 de puncte de bază. Putem observa că rata finală de 2,75% va fi atinsă în primăvara lui 2022 (înainte de alegerile generale din aprilie 2022) – adaugă ING.

Un bancher central pesimist din Europa Centrală, „noastra” Banca Națională a Poloniei, ajunge din urmă după o creștere neașteptată a ratei dobânzii de 40 de puncte de bază în octombrie. Surpriza pieței a rezultat din sfaturile de conducere înșelătoare care au apărut în reclamă de mai multe ori.

La începutul lunii noiembrie, NBP a mai făcut o creștere – cu 75 de puncte de bază și din nou peste consens. Acest lucru se datorează riscurilor de inflație crescute, de exemplu IPC peste 7% a/a și riscurilor mai pronunțate de efecte de runda a doua. Mai mult, noua prognoză a BNP a arătat că IPC mediu în 2023 este peste 3,5% din limita superioară a țintei de inflație de 2,5%. Ciclul de înăsprire ar trebui să scadă rata cheie la 2,5% în 2022/23 – cu riscuri de creștere.

România, care a fost foarte pesimistă până de curând, a început un ciclu de înăsprire în octombrie cu o mișcare de 25 de puncte de bază. Ne așteptăm la o creștere a ratei de 50 pb la următoarea întâlnire și la 25 pb la fiecare întâlnire ulterioară, până la nivelul de 3,00%. Totuși, este dependentă și de BNP, întrucât diferența de dobândă ar trebui să rămână pozitivă pentru România.

Euro rămâne puternic în raport cu zlotul. Conform prognozei ING, EUR/PLN nu va pierde prea mult

Conform previziunilor actualizate ING privind evoluția viitoare a cursurilor de schimb valutar pe piața valutară, Cursul de schimb euro/zloty anul acesta se va încheia la 4,57 PLN. Nu ar fi o apreciere puternică pentru zlotul polonez, deoarece a testat niveluri similare (chiar mai mici) de mai multe ori în cursul lunii octombrie.

În prezent, după sesiunea foarte volatilă de vineri (5 noiembrie), euro este pe cale să primească sprijin psihologic la 4,60 PLN. Analiza ING arată că imaginea tehnică de pe graficul EUR/PLN nu se va schimba prea mult pe termen lung.