Creșterea randamentelor obligațiunilor ridică temeri de o nouă criză, avertizează Wittold Jadomsky.

Creșterea randamentelor obligațiunilor ridică temeri de o nouă criză, avertizează Wittold Jadomsky.

Creșterea inflației și a ratelor dobânzilor a împins randamentele obligațiunilor de stat, care până de curând au rămas la un nivel istoric scăzut și au început să crească.

Trei lideri în rentabilitatea obligațiunilor

Randamentul obligațiunilor poloneze pe 10 ani este aproape de 8% și a crescut cu peste 6 puncte procentuale pe parcursul anului. Randamentul obligațiunilor românești este mai mare – 9,18%, iar obligațiunilor maghiare la 8,59%.

Randamentul obligațiunilor cehe este de 5,54%, iar randamentul țărilor ECE din zona euro sau cel puțin în ERM II este în jur de 3%.

În timp ce datoria publică a Cehiei, Poloniei și României în raport cu PIB este foarte scăzută, iar la sfârșitul anului 2021 se ridica la 42%, 54% și, respectiv, 49%, datoria Ungariei este alarmant de mare – 77%.

Posibilă criză a datoriilor în țările PIGS și în Ungaria

Serviciul datoriei publice va consuma 3 până la 4% din PIB-ul Poloniei anul viitor și mai mult de 5% din PIB-ul Ungariei, ceea ce înseamnă că țara s-ar putea afla aproape de o criză a datoriilor.

Criza datoriilor îi îngrijorează și pe politicienii din unele țări din zona euro.

Creșterea bruscă a costului de finanțare a datoriei Italiei, precum și a Spaniei, Portugaliei și Greciei, a reînviat temerile privind reapariția crizei datoriilor, care aproape a dus la prăbușirea zonei euro.

Cea mai dificilă situație este Italia, care este a treia economie ca mărime din Uniunea Europeană și a cărei datorie publică ajungea la 150% din PIB la sfârșitul anului 2021. Italia s-a aflat într-o poziție incomodă în 2011, când randamentul pe 10 ani obligațiunile de stat a fost peste 7 %.

Apoi, datorită intervenției Băncii Centrale Europene, aceasta a scăzut la 5%, iar când Banca Centrală Europeană a lansat un program de cumpărare de obligațiuni de mai puțin de 2%. În octombrie 2020, obligațiunile italiene au atins un minim record – aproximativ 0,5%.

În ciuda creșterii datoriei publice în timpul pandemiei cu 16 puncte procentuale. Randamentele scăzute ale obligațiunilor au permis ca costul deservirii datoriei italiene să fie menținut la un nivel scăzut. Dar în ultimele 12 luni, profitabilitatea datoriei italiene a crescut cu aproximativ 3 puncte procentuale. Săptămâna trecută a depășit 4% și acum este de 3,7%.

Creșterea bruscă a costului de finanțare a datoriei Italiei, precum și a Spaniei, Portugaliei și Greciei, a reînviat temerile privind reapariția crizei datoriilor, care aproape a dus la prăbușirea zonei euro.

Banca Centrală Europeană încearcă să atenueze temerile și a anunțat că va accelera lucrările la un nou instrument pentru a contracara costurile în creștere ale creditului în economiile mai slabe din zona euro. M-am angajat în acest sens la o ședință extraordinară, miercuri, 15 iunie, a Consiliului guvernatorilor Băncii Centrale Europene.

Zona euro este mai pregătită pentru criză decât era înainte?

Starea de spirit este, de asemenea, mai calmă Pascal DonohueMinistrul irlandez de finanțe care prezidează Grupul Ecofin al miniștrilor de finanțe din zona euro. El a spus că condițiile actuale sunt „complet diferite de condițiile de criză”, zona euro înregistrând o spirală ascendentă a vânzărilor datoriilor suverane. Astăzi, potrivit lui Donohoe, zona euro are o arhitectură mai puternică și o bază mai profundă pentru moneda unică.

De la recenta criză a datoriilor, Uniunea Europeană și-a consolidat reglementarea bancară prin crearea unui organism de reglementare paneuropean și a unui mecanism comun de soluționare a falimentelor bancare. În timpul pandemiei de coronavirus, a fost înființat un fond comun de recuperare a datoriilor.

Donohue a subliniat creșterea ocupării forței de muncă și sprijinul din partea programului NextGenerationEU al UE de 800 de miliarde EUR, care ar trebui să susțină expansiunea economică în regiune.