În conformitate cu așteptările, Consiliul de politică monetară a majorat ratele dobânzilor în ianuarie…

În conformitate cu așteptările noastre și în conformitate cu așteptările, Consiliul de politică monetară a majorat ratele BNP cu 0,5 puncte procentuale la prima sa întâlnire din acest an. În special, rata de referință a urcat la 2,25% de la 1,75%, cel mai ridicat nivel din septembrie 2014. Declarația de după întâlnire nu a modificat cele mai importante părți. Consiliul își justifică decizia de a crește inflația și riscul depășirii ratei țintă a inflației pe termen mediu și impactul acesteia asupra reducerii așteptărilor inflaționiste. De asemenea, a reiterat că „deciziile Consiliului din următoarele luni vor continua să urmărească reducerea inflației la nivelul compatibil cu ținta de inflație a Băncii Naționale pe termen mediu (…), pentru a asigura stabilitatea prețurilor. pe termen mediu.” Există și un paragraf despre posibilitatea utilizării, printre altele, a intervenției pe piața valutară.

…iar ciclul de înăsprire va continua în următoarele luni

Rezultatele reuniunii, în conformitate cu ipotezele scenariului nostru macroeconomic de bază, susțin așteptările privind continuarea ciclului de înăsprire a politicii monetare în următoarele luni ale anului 2022. Acest lucru este susținut de fundamentele economice, în special de o piață a muncii „îngustă”. și cererea internă puternică, susținută de o politică fiscală expansionistă, care duce Datorită creșterii prețurilor la alimente și energie și a tensiunilor din lanțurile de aprovizionare din unele sectoare industriale, acestea fac loc transferării costurilor de producție mai mari către prețurile de consum. Reducerea unor cote de impozitare în cadrul scutului anti-inflație și a cotei de impozit pe valoarea adăugată zero pentru anumite produse alimentare va reduce vârful inflației în prima jumătate a anului, dar nu va afecta așteptările inflaționiste pe termen mediu și, prin urmare, ar trebui să nu afectează semnificativ așteptările cu privire la Măsura generală a înăspririi politicii monetare. La fel ca viitoarea modificare a configurației MPC. În special, mandatul a patru membri ai Consiliului va expira în ianuarie: I. Gatnar, c. Krupiwicki, c. Cu toate acestea, în următoarele luni, și acest lucru este valabil mai ales pentru întâlnirea din februarie, schimbările de personal constituie o sursă importantă de incertitudine în ceea ce privește dimensiunea și momentul creșterilor ulterioare ale ratelor. Cu toate acestea, nu afectează scenariul nostru mediu. Mai ales că noua prognoză macroeconomică, publicată la începutul lunii martie, va confirma probabil că majorările ratei dobânzii nu garantează o reducere a inflației IPC la nivelul țintă pe termen mediu.

O altă creștere a prețurilor confirmată de Conferința președintelui NBP

Președintele Băncii Naționale a Poloniei A. În timpul unei conferințe de presă de săptămâna trecută, Glapinsky a spus că majoritatea membrilor MPC au apreciat că rata de referință de 3,0% nu reprezintă o amenințare pentru o economie cu supra-răcire. El a adăugat că în cazul menținerii unei situații economice bune și a situației favorabile de pe piața muncii, nivelul dobânzii ar putea crește la 4%, în timp ce în scenariul economic negativ acesta nu poate fi modificat. În opinia guvernatorului BNP, dacă evaluarea actuală a economiei nu se va schimba, acesta îi va convinge pe membrii consiliului de administrație să mai adune încă 0,50 puncte procentuale. Procent El a mai spus că în 2021 NBP a realizat profituri de peste 10 miliarde PLN. Declarațiile CEO-ului la conferința de presă confirmă scenariul creșterilor continue ale ratelor dobânzii. Cele mai apropiate 50 de puncte. regulile. În opinia noastră, este posibil deja în februarie, deși unul dintre factorii de risc pentru decizia din februarie este modificarea componenței Consiliului (un total de 7 membri noi vor fi delegați până la sfârșitul lunii martie). În opinia noastră, după ce rata de referință va ajunge în jur de 3%, MPC va face o pauză pentru a evalua efectele măsurilor luate până acum. Cu toate acestea, considerăm că un astfel de nivel al ratei de referință poate fi insuficient pentru a reduce inflația IPC la țintă pe termen mediu, presupunând aprobarea PNR. Prin urmare, ne menținem scenariul presupunând o creștere a ratei de referință la 4,0% până la sfârșitul acestui an.

Inflația IPC în decembrie a fost de 8,6% anual

Indicele Potrivit unei estimări preliminare a Biroului Central de Statistică, inflația IPC a crescut la 8,6% a/a în decembrie de la 7,8% a/a în noiembrie, încă o lună la rând care a depășit consensul pieței. Aceasta este cea mai mare valoare din noiembrie 2000. Numai în octombrie, prețurile de consum au crescut cu 0,9% față de luna precedentă, doar puțin mai lent decât în ​​noiembrie, când au crescut cu 1,0% lunar. Principala sursă de surpriză a fost o creștere mult mai puternică decât se aștepta a prețurilor la alimente, care s-au ridicat la 2,1% pe lună, cel mai ridicat nivel din 2011. Contribuția prețurilor la alimente la inflație a fost de până la 2,4 puncte. Procent Creșterea prețurilor la alimente pe piața internă este rezultatul atât a tendințelor de pe piețele internaționale, după cum indică indicele FAO, cât și a prețurilor ridicate la gaze, energie și transport, care sunt transmise consumatorilor în condiții de cerere puternică. Se pare că cererea crescută în perioada Crăciunului și Anului Nou a fost folosită de companii pentru a-și ajusta listele de prețuri. Inflația, însă, este mai largă. Prețurile combustibililor și energiei au continuat să crească, la fel ca și prețurile bunurilor și serviciilor de bază.

Potrivit estimărilor noastre, inflația de bază și IPC, excluzând prețurile la alimente și energie, au crescut la aproximativ 5,2% a/a în decembrie, atingând cel mai ridicat nivel din ultimii 20 de ani. Cererea continuă și puternică oferă companiilor spațiu pentru a schimba prețurile de producție mai mari către prețurile de consum. Interferează cu politica fiscală încă expansionistă și cu zlotul slab. Perspectivele inflației rămân nefavorabile. Implementarea scutului antiinflație, în special reducerea taxei pe valoarea adăugată la combustibil, gaze și energie electrică, precum și reducerea accizei la energie, vor contribui la stabilizarea inflației în primele luni ale acestui an, în ciuda faptului că presiunea din cerere va crește. Aceste măsuri nu elimină sursele inflației, ci doar reduc costul social al acesteia. Totuși, efectele scutului inflaționist vor fi temporare, iar după expirarea acestuia, inflația va crește din nou, deși datorită efectelor bazei statistice, vârful inflației este probabil mai scăzut și va fi în jur de 9% anual. . Datele publicate sunt un argument pentru înăsprirea continuă a politicii monetare.