Două bănci centrale din Europa Centrală au surprins piețele prin creșterea dobânzilor cheie. Banca Națională Cehă a majorat rata dobânzii la 30 septembrie cu trei „crestături”, sau 0,75%. A fost urmată de Banca Națională a Poloniei pe 6 octombrie, deși și-a ridicat rata cheie cu un relativ modest 0,4%.

Dar nu ești singur. Alte bănci centrale din regiune iau, de asemenea, măsuri împotriva inflației. Acest lucru este în contrast puternic cu lașitatea Băncii Centrale Europene și a altor autorități monetare majore din economie. În schimb, aceștia subliniază caracterul temporar al presiunilor inflaționiste actuale și preferă să utilizeze îndrumările anticipate pentru a stabili așteptările pentru o revenire viitoare la rate mai mari ale dobânzii.

Deși atât CNB, cât și NBP au surprins piețele, au făcut-o în moduri diferite. Pentru prima dată în acest mileniu, consiliul CNB și-a anunțat în mod constant intenția de a crește rata cheie cu mai mult de 25 de puncte de bază. S-a anunțat mai devreme că la sfârșitul lunii septembrie majorarea tarifelor va fi de aproximativ două trepte. Cu toate acestea, având în vedere amploarea surprizelor inflației și credința puternică că așteptările inflației încep să devieze de la țintă și este nevoie de mai multe, șoimii au dominat sesiunea de planificare a politicii monetare. Una dintre regulile de aur ale politicii monetare cehe este că, dacă majoritatea membrilor consiliului de administrație consideră că rezultatul reuniunilor ulterioare de politică monetară este sigur, este mai bine să acționăm dintr-o singură dată decât în ​​bucăți. Rezultatul a fost decizia din 30 septembrie.

Pe de altă parte, BNP și-a raportat satisfacția față de inflație și reticența sa de a crește semnificativ ratele dobânzii până la începutul lunii octombrie. Dar polonezii acceptă prețuri mai mari mult mai puțin decât au fost odinioară, ceea ce a pus o mare presiune asupra politicienilor din Varșovia. Premierul polonez Mateusz Morawiecki a comentat cu privire la așteptările inflației și a precizat că ar dori ca Banca Națională Olandeză să ia măsuri împotriva majorărilor de prețuri în ziua în care a surprins banca centrală cu o creștere a ratei. Se poate specula doar că acest lucru ar fi putut avea un impact asupra Comitetului de politică monetară, care anterior a tratat rata de finanțare a datoriilor poloneze ca prioritate.

Cel mai important, băncile centrale cehe și poloneze nu fac excepție în Europa Centrală. Maghiarul maghiar Nemzeti și omologul său român Banca Națională a României au început deja să își normalizeze și să înăsprească politica monetară. Doar autoritățile monetare bulgare și croate au rămas pasive. Acest lucru poate fi explicat prin faptul că politica monetară din Bulgaria se bazează pe consiliul valutar, în timp ce Banca Centrală Croată este mai interesată de problemele de aderare, încercând să adere la calendarul convenit la aderarea la zona euro.

Agresivitatea cu care „noile” bănci centrale ale UE luptă împotriva inflației poate fi explicată prin mai mulți factori. Ați intrat în pandemia Covid-19 cu o bună sănătate economică și piețe de muncă fierbinți. Faptul că au reușit să utilizeze cu succes instrumentele financiare, moratoriile privind rambursarea datoriilor și, cu excepția Republicii Cehe, măsuri de relaxare cantitativă pentru a-și ajuta cetățenii și industria în cazul unei pandemii fără impact semnificativ asupra sustenabilității financiare, a contribuit la păstrându-și economiile. La viteză maximă. Scăderile mari ale producției lor economice au fost cauzate mai mult de pierderea ofertei decât de cerere.

Drept urmare, aceste economii se confruntă acum cu o presiune crescândă asupra prețurilor interne. În același timp, elita politică internă este conștientă de costurile politice ale instabilității financiare asociate cu perioade de inflație ridicată pe care cetățenii sunt reticenți să le accepte după două decenii de stabilitate a prețurilor. Mai mult, aceste economii se află într-o poziție financiară mult mai bună în ceea ce privește datoria publică decât economiile mai mari ale zonei euro. Prin urmare, în era post-Covid, autoritățile nu ar trebui să acorde o importanță deosebită deservirii datoriei publice și ar putea acorda prioritate stabilității prețurilor.

Piețele muncii fierbinți contribuie, de asemenea, la acest lucru, deoarece pierderea potențială a competitivității de la cursuri de schimb mai mari devine mai puțin importantă din cauza diferențelor mai mari ale ratei dobânzii în zona euro. Această apreciere a cursului de schimb va reduce simultan presiunea asupra prețurilor asupra importurilor cauzată de congestia post-Covid și va crește prețurile la energie din cauza politicilor pro-mediu în majoritatea economiilor avansate.

„Noile” autorități monetare ale Uniunii Europene au, în mod natural, mai multe șanse să înăsprească politica monetară și să crească ratele dobânzii decât Banca Centrală Europeană. Majoritatea elitelor politice din aceste țări știu cât de nepopulară este inflația ridicată în rândul alegătorilor lor. Banca Centrală Cehă, cu independența sa profundă și concentrarea asupra stabilității prețurilor, ar putea fi în frunte, dar rivalii săi au urmat exemplul. Europa Centrală trebuie să fie pregătită pentru creșteri suplimentare ale prețurilor.

Miroslav Singer este director pentru afaceri corporative și economist șef la Generali Group și fost președinte al Băncii Naționale Cehă.